자본시장상품

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증권선물법(Securities and Futures Act, SFA) s. 2(1)은 자본시장상품을 증권, 집합투자기구 지분, 파생상품계약, 레버리지 외환거래 목적의 현물 외환계약, 그리고 싱가포르 통화청(Monetary Authority of Singapore, MAS)이 정하는 그 밖의 상품으로 정의합니다.¹ 각 범주에는 고유한 판단 기준이 있으며, 하나의 토큰이 둘 이상의 범주에 해당할 수도 있습니다.

증권은 주식, 사채(debenture) 및 사업신탁(business trust) 지분, 그리고 이를 취득할 권리를 부여하는 증서를 말합니다. 회사의 주식을 표창하는 토큰은 그 회사가 싱가포르에서 설립되었든 외국에서 설립되었든 증권입니다. 발행인이 부담하는 채무를 증명하는 토큰은 채권, 노트 또는 ‘수익 토큰(yield token)’ 등 어떤 명칭으로 불리든 제외 사유에 해당하지 않는 한 사채입니다. ICO 시대의 고전적인 사례는 지분 없이 발행인의 이익 일부를 약속하는 토큰이었습니다. MAS는 그 약속이 채무의 승인에 해당하는 경우 이러한 토큰을 사채로 취급하였습니다. 보유자의 자금이 집합되어 수익을 위해 운용되는 경우에는 집합투자기구 지분으로 취급하였습니다.²

집합투자기구(collective investment scheme, CIS) 지분은 대부분의 투자형 토큰을 포섭하는 범주입니다. s. 2(1)의 정의는 네 가지 특징을 가진 약정을 요구합니다. 참여자는 재산의 관리에 대해 일상적인 통제권을 갖지 않습니다. 재산은 운용자에 의해 또는 운용자를 위하여 전체로서 관리됩니다. 출자금과 이익은 집합됩니다. 그 목적 또는 효과는 참여자가 재산의 취득, 보유, 관리 또는 처분으로부터 이익이나 소득을 받을 수 있도록 하는 것입니다.³ 발행인이 운용하는 다른 토큰의 포트폴리오에 판매 대금이 투입되는 토큰, 토큰화된 부동산 펀드, 운용되는 자산 풀의 가치를 추종하는 ‘트레저리 토큰(treasury token)’, 그리고 인덱스 토큰은 모두 CIS 지분입니다. 그 결과는 엄중합니다. CIS는 MAS의 인가(싱가포르 기구의 경우) 또는 인정(외국 기구의 경우)을 받지 않으면 싱가포르의 개인 투자자에게 공모할 수 없습니다. 운용자는 펀드 운용에 관한 자본시장서비스 라이선스(CMS 라이선스)를 보유해야 합니다.

파생상품계약이 세 번째 범주입니다. 그 가치가 기초자산, 지수 또는 비율에서 파생되고 차액 지급으로 결제되는 토큰은 파생상품계약입니다. 무기한 선물, 옵션, 그리고 주식이나 원자재 가격을 추종하는 합성 토큰이 여기에 해당합니다. 이러한 계약을 거래하려면 CMS 라이선스가 필요합니다. 해당 상품은 교환의 매개가 아니므로 지급서비스법(Payment Services Act)은 적용되지 않습니다.

주

1. Securities and Futures Act 2001, s. 2(1), "capital markets products"의 정의. ↩
2. MAS, Guide to Digital Token Offerings (2020), Part B 및 부록 사례 연구 1~11, 가상의 토큰에 증권, 사채 및 집합투자기구의 정의를 적용. ↩
3. SFA, s. 2(1), "collective investment scheme"의 정의, paras (a) 및 (b), 그리고 같은 정의의 제외 사유. ↩

일반 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문이 아니며, 개별 사안에 대한 자문을 대신하지 않고, 변호사와 의뢰인 사이의 관계를 성립시키지 않습니다. 10월 2026 기준의 법적 상황을 반영합니다.