대여, 재담보와 보관의 종료

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대여가 시작되는 곳에서 보관은 끝납니다. 고객 토큰을 자기 계산으로 사용하거나, 제3자에게 대여하거나, 담보로 제공할 수 있는 수탁업자는 고객의 자산을 보유하는 것이 아니라 고객에 대한 채무를 지는 것입니다. 이것이 Celsius, Voyager, 그리고 싱가포르의 Hodlnaut와 Vauld가 남긴 교훈입니다. 이들의 고객은 2022년 ‘이자 수익(earn)’ 계정이 파산해 가는 회사에 대한 무담보 대출이었다는 사실을 알게 되었습니다. 제J편 제V장과 제N편 제IV장은 싱가포르의 절차를 분석합니다. 이 장의 기술적 요점은 간단합니다. 약관이 수탁업자에게 자기 목적으로 토큰을 옮기는 것을 허용한다면, 어떤 키 관리 아키텍처도 고객의 지위를 회복시키지 못합니다. 체인에는 토큰이 수탁업자의 주소를 떠나는 것이 나타나고, 도산법은 고객을 채권자로 취급합니다.

스위스법은 이를 직접 규정합니다. DEBA Art. 242a는 수탁업자가 고객을 위해 ‘언제나’ 보유하기로 약정한 자산만 보호합니다. 사용권은 이 보호를 소멸시키고 약정을 예금으로 바꾸며, 예금에는 은행법(BankA) Art. 1 또는 Art. 1b에 따른 은행 라이선스나 핀테크 라이선스가 필요합니다.¹ 싱가포르는 계약법과 신탁법을 통해 비슷한 결과에 이릅니다. 사용을 허용하는 조항은 신탁과 양립할 수 없으며, 고객에게는 계약상 청구권만 남습니다.

주

1. Banking Act, SR 952.0, Art. 1b para. 1(이자 지급이나 투자 없이 1억 스위스프랑까지의 공중예금 수입); Banking Ordinance, SR 952.02, Art. 5a(수탁업자가 처분할 수 있는 가상자산 기반 자산은 예금에 해당). 제E편 제II장. ↩

일반 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문이 아니며, 개별 사안에 대한 자문을 대신하지 않고, 변호사와 의뢰인 사이의 관계를 성립시키지 않습니다. 10월 2026 기준의 법적 상황을 반영합니다.